机构：财通证券

相关员：张益敏/王矗

事件：1 月17 日晚公司发布2024 年齿迹预报，2024 年公司杀青收入6.70-7.10 亿元，同比增长0.92 亿元至1.32 亿元；杀青归母净利润-2400 万元至-1600万元，同比加多-492.73 万元至307.27 万元；扣非归母净利润-5800 万元至-3900万元，同比减亏56.58 万元至1956.58 万元。

4Q2024 公司收入环比增长。以中值谋划，单4Q2024 来看，公司杀青收入2.14 亿元，同比+37.01%，环比+23.65%；归母净利润基本盈亏均衡，同环比均杀青扭亏；扣非归母净利润-0.06 亿元，同环比均有所减亏。

新家具新畛域增速较快，研发参预力度不休加强。2024 年，公司合手续普及在快充、高功率电源、智能家电、数据中心、新动力等畛域的市集份额，上述畛域杀青收入同比增长跨越50%，带动公司商业收入得回同比增长。2024年，公司合手续加人人具布局力度，试验全体处治决议，研发参预、股份支付用度的加多等成分导致公司预备用度同比加多。

家具组合不休膨胀，进击新品快速上量。在DC-DC 方面，公司DC-DC 芯片覆没4.5-40V、0.6-6A 全系列家具；在BMS 方面，公司推出多款可复古110V以内电板治理系统愚弄的高边/低边运行BMS AFE 芯片，已在闻明品牌的电动两/三轮车上批量供货。在电机运行方面，公司现在已有多款单/三相BLDC电机运行戒指芯片批量愚弄到CPU、 GPU、PC、作事器及锂电储能等愚弄畛域的散热系统。此外公司在AC-DC、LED 运行等畛域继续深耕推出多款新品，还狂放拓展了放大器、调遣器、传感器、贫寒芯片和接口芯片等家具的布局。

投资提议：咱们预测公司2024/2025/2026 年收入为6.94/8.38/9.65 亿元，归母净利润为-0.18/0.15/0.38 亿元，对应2025/2026 年PE 分袂为141.67/58.12 倍。

守护“增合手”评级。

风险请示：新家具研发不足预期、下流需求不足预期、行业竞争加重。

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